牛策略 好想你，吃老本
牛策略
连年亏损，还能连年大手笔分红，好想你的老底子，还真是厚实。
2024 年，公司经营继续承压，归母净利润再次亏损。"红枣第一股"怎样才能业绩大翻身？
找准渠道，或许是唯一高效的打法。通过投资入股，公司已和蜜雪冰城、鸣鸣很忙达成合作，押中这两大高势能渠道，会让公司迎来一线转机吗？
边亏损，边分红
卖掉百草味之后，好想你（002582.SZ）已经好几年没尝到挣钱的滋味。
2024 年同样如此，公司实现营业收入约 16.70 亿元，归母净利润亏损约 0.72 亿元，同比分别下降 3.39% 和 38.67%。同期，扣非净利润亏损约 0.81 亿元，同比下降 35.71%。
休闲零食市场竞争加剧，可能是公司业绩持续变脸的重要因素。近年休闲零食赛道品牌迭出、新品眼花缭乱，同时，伴随行业无限内卷之下的渠道变革，零食厂商们日子过的并不轻松。
作为红枣类休闲零食领域龙头，好想你的经营，同样面临着严峻的考验。
公司核心业务是红枣制品，代表产品是枣博士等红枣类产品，去年该业务收入约 12.22 亿元，同比下降 6.83%。
在红枣制品之外，公司近年拓展健康锁鲜食品业务，主要销售清菲菲、燕菲菲、想你好冻干粉面粥汤等系列产品，去年该业务拓展未达预期，其收入约 0.69 亿元，同比下降 20.31%。
好想你发端于河南，近年省内市场呈现疲软之状，收入大头主要来自省外。2024 年，省外市场收入 6.88 亿元，同比增长 12.16%；省内市场收入 4.33 亿元，下降 16.38%。
从门店规模来说，省内外门店数量均呈现下降趋势，2021 年至 2024 年，河南省外门店由 174 家降至 140 家，省内门店由 256 家降至 243 家。
不过，河南省外收入规模增速较快，由前述同期的 4 亿元左右增至近 7 亿元牛策略，河南省内收入始终徘徊在 5 亿元内。
2020 年，公司以红枣 + 战略谋求更大的发展，始终没能达到预期，陷入亏损的泥潭。
2020 年至 2023 年，扣非净利润分别亏损 1.20 亿元、0.27 亿元、2.12 亿元和 0.59 亿元。算上去年，扣非净利润已连续 5 年处于亏损状态。
2022 年至 2023 年，归母净利润分别亏损 1.89 亿元、0.52 亿元。
一边亏损，公司一边大手笔分红，2020 年至 2024 年，分红合计约 19.23 亿元（含税）。其中，2024 年，公司决定每 10 股派 10 元（含税），合计分红总额为 4.36 亿元（含税）。
红枣零食难卖
上世纪 90 年代，石聚彬创立好想你一头扎在红枣休闲食品领域，逐渐在这一细分赛道杀出一条血路。
广泛种植在中国北方地区的红枣，既是食品，也被用于中药行业中，药食同源的特性，成为好想你早期进入市场，差异化竞争的利器。
公司 2011 年上市后，一度仍依靠原枣销售来支撑收入。后来，通过开发枣片、枣糕等深加工产品，完成产品矩阵的集结，迄今已有锁鲜原枣、枣仁派、红枣芝麻丸、冻干红枣湘莲银耳羹等产品。
2021 年至 2024 年，公司红枣类产品收入虽从 9.85 亿元增至 12.22 亿元，但增速由 47.90% 降至 6.83%，同期，毛利率由 27.71% 降至 26.02%。
期间，公司加大销售费用投入力度，试图借此推动收入规模的增长。
2021 年 -2024 年，其销售费用由 2.42 亿元增至 3.49 亿元，销售费用率由 18.89% 增至 20.90%。
在这种业绩瓶颈期，好想你更需要创新性的产品，来实现市场突围，公司却大幅缩减研发队伍。去年，公司研发人员为 73 人，比上年减少 60 人，为 2021 年以来新低。
迷上投资
好想你近年在红枣主业上表现平平，但并不缺钱，日前其及全资子公司拟使用最高不超 20 亿元自有闲置资金购买理财产品。
公司能有这么雄厚的资金实力，全靠对百草味的投资。
2016 年，好想你以 9.6 亿元将休闲零食品牌百草味收入囊中，4 年后转手给百事，对价 49.2 亿元，4 年净赚近 40 亿元。
卖掉百草味之后，公司试图从市场中找到下一个百草味。
2020 年，长沙诺坤私募、美团等牵手设立消费投资企业深圳龙珠股权投资基金，好想你在 2022 年 1 月出资 3000 万元，持有其 0.5983% 股权。
深圳龙珠随后投资蜜雪冰城（02097.HK），好想你成为间接持有"雪王" 0.024% 股权的股东。
除了股权投资，好想你与蜜雪冰城已在产品上试水合作。据公开报道，去年双十一期间，双方合作推出的红枣雪顶奶茶产品，创下单月销售 800 万杯的纪录。
最近几年，量贩零食行业风生水起，各大品牌跑马圈地，好想你找准机会，通过投资曲线入局。2023 年底，公司及全资子公司合计斥资 7 亿元增资鸣鸣很忙，持有其 6.6191% 股权。这既是对量贩零食消费市场的看好，也显露出借此开拓高势能渠道的野心。
同时，公司董事长兼总经理石聚彬，被委派至湖南鸣鸣很忙担任董事，参与企业经营，并对其具有重大影响。
2024 年，湖南鸣鸣很忙成为好想你第一大客户，销售 9376.87 万元，占年度销售总额的 5.62%。
除此之外，公司还投资参股南通勋铭基金、河南好想你金鹭鸵鸟游乐园有限公司，分别持有 33.00% 和 38.50% 股权。据天眼查，包括前述两家企业在内，公司投资企业达 40 家，涉及酒店、食品、商贸、投资等行业。
据 2024 年报牛策略，去年，公司通过取得参股公司投资收益合计 4885.22 万元。
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