稳益配 无惧增收不增利 富友支付三闯港交所

招股书再一次失效后稳益配，这家支付公司第三次向港交所交表。5月11日，北京商报记者注意到，上海富友支付服务股份有限公司（以下简称“富友支付”）于5月9日向港交所提交上市申请，中信证券、申万宏源香港为其联席保荐人。

就在5月8日，富友支付于2024年11月8日递交的港股招股书，在提交满6个月后进入失效状态。而富友支付本轮上市进程可追溯到一年前，2024年4月，富友支付向港交所递交招股书，计划在主板挂牌上市，同年10月公司招股书失效。

尽管招股书“失效”并不意味着上市旅程的终结，但富友支付近十年谋求上市稳益配，从A股“转战”港股，在港股先后三次递交招股书，这一坎坷的上市进度也引起了多方关注。

5月11日，针对上市进展缓慢的主要原因、预计何时能够完成上市流程等问题，富友支付方面回应北京商报记者表示，根据港交所上市规则，公司完成招股书的更新与重新递交，这属于上市流程中的常规安排，确保信息披露与当前经营情况同步，更新期间的状态变化不会影响公司IPO整体进度。目前，公司业务运营持续稳健，上市筹备工作按计划有序推进。

在博通咨询首席分析师王蓬博看来，富友支付上市受阻仍是时间节点的问题，受到整体经济环境和行业竞争下费率下降等原因影响，目前支付行业偏向“内卷”，市场竞争大，服务费减少、佣金增加导致净利润降低，监管成本升高成为收单机构的普遍现象。

北京商报记者进一步对比发现，富友支付本次递交的招股书更新了2024年营收情况，2024年公司增收不增利。数据显示稳益配，2022年、2023年及2024年间，富友支付的收入分别约为11.42亿元、15.06亿元、16.34亿元；同期年内利润分别为7116.5万元、9298.4万元、8432.5万元。同期，富友支付毛利率由2022年的28.4%降至2023年的25.2%，2024年则为25.9%。

截至2024年12月31日，富友支付已处理的支付交易总额为15.1万亿元，处理逾545亿笔支付交易，其中，2024年为2.08万亿元。同时，公司的营运开支占收入的比例呈下降趋势，由2022年的22.1%降至2024年的19%。

对于业绩变化的原因和提振业绩举措，富友支付并未进行回应。但招股书中指出，富友支付未来计划调整业务策略以减轻高佣金率对毛利率的影响，发展高利润率的业务，尤其是数字化商业解决方案。不过目前数字化商业解决方案收入占比较低，要发展成为公司营收支柱或需时日。

王蓬博表示，从行业共性来看，支付机构数字化服务占利润的比例在逐年降低，这也表明支付行业增值服务受SaaS等行业竞争影响收益较低，商户仍然仅愿意为支付通道这类刚需付款。

回归到富友支付本身，过去几年间，与公司谋求上市一并而来的是监管罚单。自2014年开始，富友支付平均每年都遭遇监管处罚。针对上市进程如何解决合规难题，北京商报记者向富友支付进行采访，但截至发稿未收到公司回复。

王蓬博建议稳益配，富友支付要加强合规建设，加强对业务的内部监控和审计，确保所有业务活动符合监管要求；加大技术研发投入，创新支付产品和服务，如拓展跨境支付、SaaS解决方案等高附加值业务，满足客户多元化需求，提升盈利能力。同时，还要合理控制运营成本，特别是在佣金等方面的费用支出，并主动与监管机构保持密切沟通，及时了解监管政策动态，积极配合监管要求，为上市创造有利条件。

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